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시장동향 <시장동향: 종합>미국 철강사 실적 둔화의 배경과 향후 전망

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작성자 댓글 0건 조회 836회 작성일 20-06-11 15:25

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 그림 1. 주요 철강사 시가총액 및 S&P500 추이 (2016.11.4 = 100)

 ) 당선 시점을 100 으로 환산 / 자료: Bloomberg

 

트럼프 행정부 철강산업 정책의 명암

트럼프 대통령 당선 직후 급등했던 미국 철강사의 주가는 3년 만에 출발점 이하 수준으로 하락하며 시장 전반을 하회하고 있다.

당선 후 투자 증대 기대감, 철강 보호무역 정책으로 급등하였으나, 2018년 상반기 이후 하락세로 전환되었다. 철강사의 시가총액(그림 1)은 고로밀인 US SteelAK Steel을 중심으로 급등하였으나, 이후 하락세로 전환되었고 2019. 11월에는 각각 33%, 55% 하락했다. 전기로 미니밀인 NucorSteel Dynamics도 안정적 상승세를 보였으나 현재는 당선 시점 대비 5% 정도 증가한 수준이다. 반면 주식시장을 대표하는 S&P500 지수는 당선 이후 안정적으로 상승하여현재 49% 상승한 것으로 조사되었다.

이는 트럼프의 대선 공약인 ‘Make America Great Again’ 중심에 철강업부흥이 있었음을 감안할 때 아이러니한 결과이다.


Rust Belt 유권자의 지지를 통해 승리한 트럼프의 공약은 소득세율 인하, 인프라 투자 확대, NAFTA 재협상 또는 폐기, 멕시코 국경 장벽 건설, 강력한 보호무역정책 추진 등으로 미국 철강사의 직접적인 수혜가 예상되었다. 하지만 2018년 중간선거에서 민주당이 하원 다수를 차지하면서 추가적인 투자 부양책을 시행하지 못하고, -중 무역분쟁의 장기화로 위험요인에 지속적으로 영향을 미쳤다.


취임 후 추진한 세율 인하 등 내수 촉진 경제정책은 성과를 보였으나, -중 무역 분쟁, USMCA 비준 장기화 등 불확실성이 증가함에 따라 투자와 생산활동이 위축되면서 이전의 정책효과가 퇴색되었다.

한미 FTA NAFTA 재협상, 세제 개편안, 환경규제 철폐, 자국 제품 및 고용 촉진 행정명령 등 집권 초기에는 정책효과를 시현했다. 반면, 무역정책 불확실성 지표1)는 트럼프 집권 후 전례없는 수준으로 상승했다. 동 지표는 트럼프 당선 시 급상승한 이후 변동성을 높이며 상승세를 지속하며, 2019. 8월에 2,000선에 근접하며 사상 최고수준에 도달했다. 미국 지표는 NAFTA 협상기인 90년대 초에도 1,000선을 넘지 않았고, 금융위기를 포함한 평상시에는 200선 이하를 유지했다. 중국 지표도 미-중 무역분쟁이 본격화함에 따라 상승하는 등 미국 지표와 동조화되면서 미국 무역정책 불확실성의 글로벌 확산 영향을 뒷받침했다. 



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그림 2. 무역정책 불확실성 지표 추이 (1985=100) 

자료: Economic Policy Uncertainty


 

철강사의 실적 둔화

철강 232조 등 무역규제 조치 발동으로 2018 년 상반기에 미국 내수가가 급상승하며 철강 생산 증가를 유도했으나, 하반기 들어 하락세로 전환되었다.

232 조 시행 발표(’18.3) 후 미국 내수가만 홀로 급상승했으나, 2018. 7월 고점 이후 하락하며 현재는 3년 전 트럼프 당선 시점 수준으로 회귀했다. -중 간 열연가격 차이는 2017년 말 U$37/톤이었으나, 미국 가격이 2018. 7월에 U$1,000/톤을 넘어섰고 가격차는 U$375/톤까지 확대되었다. 2018년 하반기 이후 가격의 완만한 하락 속에 가격이 급락하면서 2019. 10월 미-중 간 열연가격 차이는 U$42/톤까지 축소되었다.



..(후략)


 

이상학 / 포스코경영연구원 철강연구센터

본 기사는 2020년 6월호에 게재되었습니다. 


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